投资朋友项目亏了不一定构成诈骗，关键要看对方是否从一开始就具有非法占有目的。如果项目真实存在且确实因经营不善亏损，属于正常的投资风险。如果对方虚构项目、伪造收益骗取资金后挥霍或跑路，则可能构成诈骗罪。