【保证金监控中心】关于扩展保证金监控中心功能杜绝挪用保证金现象发生
保证金监控中心是非营利性公司制法人，其职责是督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度，及时发现各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题并报告监管部门和期货交易所，配合监管部门进行调查及处置保证金风险事件;此外，保证金监控中心还建立了投资者查询服务系统，为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务。
保证金监控中心设立以来，充分发挥了期货市场监管“电子眼”功能，及时发现期货公司运营中存在的问题和风险隐患，为维护期货市场安全起了很大作用。据统计，保证金监控中心的报警从最初的每天几十次减少到现在的几天一次，极大地促进了期货公司的规范运营。
一、期货保证金还存在被挪用的风险
根据《期货经纪公司保证金封闭管理暂行办法》的规定，期货保证金只能在期货公司保证金专用账户、期货公司在期货交易所所在地开设的专用资金账户以及期货公司在交易所的资金账户之间的保证金封闭圈内划转。
按照设计，保证金监控中心分别对交易所、银行、期货公司提供交易数据、资金流转数据、客户资料等信息进行分析，以实现对投资者保证金管理及期货公司规范运营情况的监控，及时发现可能存在的风险。
目前期货保证金的流转线路如图所示：
上图中，1、2为资金在交易所与期货公司之间的流转，交易所和期货公司任一方均可以单独对资金进行调动;3、4为资金在期货公司开设的两个期货保证金账户上的流转，该类资金流转只有期货公司有权调动;5为资金在期货公司的保证金账户和投资者的保证金账户之间的流转，该类资金调动属于投资者的出入金行为，其中入金由投资者控制，出金由投资者和期货公司共同控制。
可见，由于投资者保证金的管理权限还在期货公司，因此投资者的保证金还是可能被挪用的。一种可能是期货公司恶意挪用保证金，比如期货公司出现风险或其他原因，期货公司以交易所结算的需要为由骗取银行的审核将保证金调离;另一种可能是内部人员作案。此外，保证金监控中心对保证金的监管是在每日期货交易结束后，通过对交易所、期货公司及保证金存管银行提供的数据进行综合分析，以判断期货公司是否存在违规行为及投资者保证金是否安全，属于事后监管行为，并不能限制期货公司对保证金的非法使用。可见，保证金的封闭运行管理还不能做到绝对避免保证金被挪用，投资者保证金的安全还要依赖于期货公司的内部规范管理及其从业人员的职业操守。
二、杜绝期货保证金被挪用的解决方案
期货交易保证金是根据成交的合约实时价格按比例来收取的，当合约价格发生变动时，期货交易所冻结投资者的交易保证金也会跟着变动(日终交易保证金的收取是根据持仓合约当日的结算价来计算)。对投资者来说，其持有未平仓合约需要缴纳的保证金是随时变化的，因此，基于风险控制的需要，交易所要求投资者在保证金账户上必须保存有足够的资金。而股票交易的保证金第三方管理是“购买股票后剩余的保证金会自动返回投资者在银行的结算账户”，其交易保证金是一次计算的，与期货保证金的收取不同。证券投资者资金的安全在于其结算账户的管理权在银行和投资者，证券公司无法随意调拨。可见，期货交易的特殊性限制了对期货投资者保证金的管理不能采用类似于证券投资者保证金安全的管理模式。
笔者认为，为了做到对期货投资者保证金“管得住”，真正做到期货保证金不可挪用，应该从限制期货公司对投资者保资金的控制权入手，才能做到避免发生挪用投资者保证金的风险事件。下图是实现避免保证金被挪用的资金流转管理流程设计图：
本方案的基本思路是由保证金监控中心全权代替期货公司负责对投资者保证金的资金流转管理，以实现期货保证金的安全(期货公司代理投资者的交易模式不需改变)。由于期货公司不再直接参与投资者保证金的管理，银行只受命于保证金监控中心，即能避免期货公司挪用投资者保证金事件的发生。
选择保证金监控中心作为资金调动的管理者，首先是因为保证金监控中心的政府职能，可以履行裁判职责，保证投资者利益是其肩负的使命;同时，它与市场各方不存在利益冲突，履行职责时能做到公平、公正;此外，保证金监控中心的监控系统已初具实现对期货保证金统一管理功能的基础，只要对其现有系统进行适当升级，就能比较容易实现现有方案，因此，再次投入的系统开发费用也较少，开发周期也会较短，系统开发风险也容易控制。
以下是相关环节的说明：
1.期货保证金存管账户的设置
期货公司的投资者保证金保存在两个地方，一是交易所的保证金账户(或称期货公司的清算账户)，二是期货公司在保证金监控中心的保证金账户。以上两类账户均由期货保证金中心分别为交易所和期货公司开设，两类资金账户的管理权都在保证金监控中心，交易所和期货公司需要调拨资金必须经过保证金监控中心的资金管理系统授权方可实现。
基于客户的需要，期货公司需要在多家商业银行开设保证金账户。在账户设置上有两种方案，一种是一一对应模式，即每家期货公司在保证金监控中心均开设各自的保证金账户，按全国现有的160多家期货公司计算，保证金监控中心将管理近千个账户，账户的管理比较复杂;另外一种是一对多模式，即在保证金监控中心为每家存管银行设置一个总的保证金账户，所有期货公司可以将客户保证金统一存管在保证金监控中心的一个保证金总账户中，然后保证金监控中心再在系统中分别为每个期货公司设立二级分账户进行分户管理。
此外，为做好风险控制，要求期货公司在保证金监控中心指定银行开设自有资金账户并存入一定比例的自有资金，并授权保证金监控中心可以按需调动各期货公司的自有资金。
2.信息管理规划
为实现本方案，信息的同步是基础，即保证金监控中心、交易所、期货公司三者数据的同步，同时完成与银行的信息对接。保证金监控中心的投资者交易数据可以实时从期货公司或交易所直接采集据;投资者开户的相关资料由期货公司上传到保证金监控中心，并与交易所数据复核;投资者出、入金数据信息由保证金存管银行、保证金监控中心及期货公司相互协调处理，确保保证金的安全及期货公司对投资者交易的风险控制管理。
3.全面实现计算机系统对资金的管理
由计算机系统完成全部资金流转的管理，减少人工干预以提高效率;同时，计算机的管理既能减少误差，又实现了公正性，这就在技术上要求交易所、保证金监控中心、期货公司及保证金存管银行四者之间完全实现数据的实时对接。
银行作为第三方，其计算机系统中保存有每笔资金流转的痕迹，可以对保证金监控中心、交易所、期货公司及投资者的行为提供证明，为化解可能发生的纠纷提供有效的证据(国家已立法认可电子证据的法律效力)。同时，保证金监控中心作为政府监管机构，其保留的计算机资料也是保证金划转行为的重要证据。因此，以计算机管理系统全面实现对期货保证金的管理出现各方纠纷的风险相对较小。
为确保系统安全，保证金监控中心资金管理系统的安全只提供与银行、交易所和期货公司的接口，与互联网物理隔离。资金的划拨管理分以下两部分：
(1)投资者保证金出入金的管理(上图资金流3)
投资者入金：投资者通过转账的方式，将期货保证金存入保证金监控中心相应的期货公司保证金账户。保证金监控中心接收到保证金存管银行发来的投资者存入保证金等信息，确认此时投资者存入的保证金已经到账，然后再修改其系统中保存的投资者保证金余额等相应信息，并将数据发送到期货公司，完成与期货公司的数据同步。此时，期货公司得以对投资者入金信息进行确认，以保证期货公司对投资者交易风险的有效控制，此为客户的主动入金方式。
另一方面，在期货交易合同中规定，当投资者出现保证金缺口时，期货公司有权向保证金监控中心发出申 请，由存管银行直接从投资者的保证金账户划拨资金到期货公司的保证金账户。此项权限可以设置为投资者授权期货公司具有强行划拨资金的权限，此为客户的被动入金方式，该方式可以用在收盘后强行平仓不成功而客户保证金不足等特殊情况。
投资者出金：投资者将期货公司作为发起端向保证金监控中心申请出金。此时，期货公司风险管理系统在风险可控的范围内向保证金监控中心发送允许投资者出金请求及投资者出金后剩余资金等数据信息。保证金监控中心接到请求等信息后，对投资者资金情况进行核实无误后再向期货保证金存管银行发出启动允许投资者出金的程序。此时，期货保证金存管银行才能将资金从期货公司在保证金监控中心开设的保证金账户转到投资者的保证金账户，并将确认结果返回到保证金监控中心及期货公司。
保证金监控中心管理系统由于能对投资者资金流动和交易信息实时监控，因此能够对投资者保证金“出、入”相关信息的真实性加以确认。此外，期货保证金实行实名制管理，银期转账采用“从哪里来回哪里去”的方式实现，两系统的结合，可以对“投资者入金真实性”、“交易的真实性”、“投资者权益的真实性”、“出入金权益人一致性”等要素甄别无误，因此可以保证投资者的出金不会出现风险。
(2)期货公司保证金账户与交易所保证金账户间的资金流转管理(上图的资金流1、2)
盘中的资金划转：期货交易所在发现期货公司结算保证金不足或出现风险及防范风险的需要时，实时向保证金监控中心提出划拨资金的申请，保证金监控中心按申请可以根据授权直接从期货公司的期货保证金账户或期货公司自有资金账户中划拨资金到相应交易所。
盘后的资金划转：各交易所在盘后结算完毕后，将结算结果发送给保证金监控中心，保证金监控中心根据结果核实确认后，完成资金在期货保证金账户、期货公司自有资金账户和期货交易所清算账户间的划转。
4.风险控制
投资者的交易风险控制仍然由期货公司负责，投资者出金金额限制仍由期货公司统一设置。
三、统一资金管理的客观需要
1.期货市场规范发展的需要
期货市场的规范发展包括杜绝市场操纵、保证投资者期货保证金的安全等，统一资金管理是为了杜绝挪用保证金，保护期货投资者的利益。
2.期货市场风险管理的需要
◆交易所风险管理的需要：股指期货推出后，由于股市的波动较大，因此股指期货交易具有很大的风险。基于风险控制的需要，金融期货交易所有可能会采取盘中多次结算的方式，因此，金融期货交易所将对资金划拨的效率提出更高的要求。而且，随着我国期货市场的不断发展，参与者在稳步增长，资金量也在不断放大，加上交易品种的增多，各品种合约价格波动的发生概率也在加大，最终结果是导致保证金变动更加频繁。可以预见，随着期货市场发展对风险控制要求的强化，交易所与期货公司之间的保证金调拨将更加频繁。
另外，目前交易所与期货公司之间资金调拨的流程是先由期货公司工作人员向交易所提交资金划转单，然后交易所再根据授权直接从期货公司保证金账户划出资金到交易所的结算账户。为方便处理与交易所的资金划转，期货公司基本上都在交易所所在地开设营业部或留守有专职人员。
可见，现有的资金管理模式已难以满足今后市场发展的要求，统一资金管理不仅能极大提高资金划拨效率，同时还可以有效减少期货公司的经营成本。由于保证金监控中心保存有市场交易的相关数据，很容易根据各期货交易所的交易情况对期货保证金的需求进行测算，发现有交易所保证金不足的(或出现风险)情况，可以根据授权迅速地从期货公司的期货保证金账户或期货公司自有资金账户中划拨资金到相应交易所，做到及时有效地控制和化解风险。
◆期货公司资金管理和风险控制的需要：随着期货市场的快速发展，参与期货交易的投资者快速增加，采用传统出入金方式的客户绝对数量也会快速增长，必将带来查询、录入、核对、授权审批等手工处理工作量的大幅增长。可见，期货公司对资金划拨的手工管理模式已不能适应市场发展的需要。
另外，在特殊情况下，期货公司还可以启动本文前面提到的客户被动入金方式，可以为期货公司快速化解或抵御可能存在的市场风险和信用风险提供实时有效的技术手段。
◆监管的需要：实现统一的计算机系统对期货保证金管理，在可能出现风险时，可以为监管部门对市场的风险度、期货市场投资者资金对抗风险能力的判断，以及采取和实施监管措施等决策提供最快捷的信息支持。
四、需要解决的问题
1.信息同步
保证金监控中心资金管理系统、期货交易所及期货公司交易系统的信息实时同步是期货保证金统一管理的关键，同时还要解决保证金监控中心资金管理系统与银期转账系统的无缝对接。
2.银行的支持
目前的各存管银行银期转账系统存在区域性和全国性两种模式，期货保证金统一管理需要全国性的银期转账系统配合才能实现，此项工作还需要各存管银行的支持。此外，根据业务的需要，各期货公司将在不同的银行开设保证金账户，各银行间资金流转也需要银行间的相互配合。
3.交易所和期货公司的配合
本方案的实施，将对期货保证金进行统一管理，势必牵涉到期货交易所和期货公司的各方利益，还需要监管部门发挥智慧，以大局的观念平衡各方利益，也需要交易所和期货公司密切配合，做到统一认识，为我国期货市场稳定发展打下坚实的基础。
4.法律的支持
保证金监控中心在保证金统一管理中对保证金的管理权限，还需要得到立法的支持，最好能在当前即将出台的《期货法》中加以明确。
5.责任的界定
实行对保证金统一管理，无形中将期货公司对客户资金管理的责任转嫁到保证金监控中心身上。资金的管理涉及到投资者的切身利益，很可能由此产生各种纠纷，需要保证金监控中心、存管银行及期货公司很好地界定各自的职责范围。
以上是笔者对期货保证金存管的一个设想，目前我国各期货交易所都在内部设有独立的清算机构对投资者交易进行清算，保证金监控中心保存着交易所、期货公司及银行各方数据的汇总，具有对期货交易进行集中清算基础数据的条件，如能将各交易所的清算功能也集中起来，则可以做到资源的最佳整合，能对提高期货市场的运行效率有很大帮助。但目前我国期货交易所提供的交易品种相互独立，没有交叉重叠，保存现有的清算模式在风险控制、避免风险在交易所之间扩散上具有一定优势。目前国际上期货交易所的集中清算和独立清算的模式并存，各有优缺点，基于我国期货交易所交易品种独立性的现状，是否一定要进行集中清算还有待进一步研究、评估，在此就不再赘述。
五、统一资金管理与集中清算的整合
期货交易的集中清算将更有利于发挥保证金监控中心的统一资金管理的职能。此外，集中清算模式还有如下优点：
◆更透明的市场环境。集中清算机构作为第三方，与各方不存在利益冲突，它将为投资者提供更透明的信息服务，同时为将来的业务创新提供基础，更有利于市场竞争。
◆更低的交易风险、更小的波动幅度。国外市场对与跨交易所的关联合约的交易，有些只收单边的保证金(该方式只能在集中清算的模式下才能实现)。这样，投资者就可以在多个合约上进行投资组合，以实现风险的有效控制，使投资者的交易风险更低。同时，由于对于单个品种来说，参与交易的人数增多了，因而合约的价格波动变得更小了。
◆更大的成交量。由于投资者的有限资金能参与更多合约的交易，无形中就带动了交易量的增加。
◆资金流转效率更高。这与统一资金管理的目标一致。
实现对期货保证金的统一管理，是一个庞大的系统工程，需要方方面面的配合，如能实现，将是我国期货市场的一大飞跃。以上只是笔者对期货保证金安全管理的一些粗浅认识和美好愿望，实施起来可能会遇到很多困难，特别是技术方面的实施、银行的配合及各方利益的均衡等。而且，对于本方案的可行性，也有待各方论证，笔者只希望能为保证金安全管理政策制定的决策提供些许参考。
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